最近，我一直在思考一个问题：大模型对于普通人的投资行为，到底能起到啥作业？坦白说，我并不觉得大模型能给出足够精准的投资建议，让我闭着眼赚大钱。
但它似乎在另一个维度上有着独特价值——“泼冷水”。对于普通投资者而言，收益的提升往往不在于做对了什么，而在于避免做错了什么。就像A股市场，如果在2007年或2015年的高点头脑发热杀进去，到现在2025年可能都还没解套。投资中最致命的敌人，往往不是市场本身，而是我们自己的冲动。如果大模型能在这时候跳出来，冷静地分析利弊，帮我们踩一脚刹车，或许就能少踩很多坑。
很多人对大模型的期待，就像希望它能成为投资中的“无人驾驶”系统——输入几个参数，它就自动帮你选股、择时、赚大钱。可现实是，大模型在信息不全、数据无法动态刷新的局限下，很难胜任这一个角色。市场是活的，充满了随机性和人性博弈，单靠模型预测走势，往往是镜中花、水中月。但如果换个思路，把它当作“刹车系统”呢？这个定位似乎更贴合它的能力，也更能发挥它的价值。
投资里，普通人最缺的不是技术分析，也不是信息渠道，而是对情绪的掌控。回想A股的几次大起大落，2007年的6124点，2015年的5178点，多少人被“再不买就错过”的氛围推着跳进火坑，结果被套牢数年，甚至账户清零。心理学在这时候比任何硬核指标都重要。大模型的优点是，它不会被市场狂热感染，也不会因为昨天赚了点就得意忘形。它能冷冰冰地拆解你的想法，告诉你逻辑里的漏洞，或者干脆问一句：“这一个故事是不是太美了点？”这不正是我们应该的冷静伙伴吗？
我开始觉得，大模型的价值，可能不在于给出“完美建议”，而在于当你的刹车系统。投资里少踩几个大坑，长期收益自然就上去了。可惜的是，普通投资者往往意识不到投资心理学的分量。他们更关心“买什么能赚”“明天会不会涨”，而不是“我是否在情绪化决策”。于是，追涨杀跌、羊群效应成了屡踩不爽的坑。
假设2025年春节后，恒生科技指数大涨，一个多月涨了20%以上。有人认为DeepSeek带动的中国科技股要迎来持续多年的大行情，未来空间巨大。于是他打算卖掉唯一一套房子，改成租房住，把卖房的钱全买中概股，想着赚个两三倍后再买更大的豪宅。我问大模型：这靠谱吗？
大模型的回答让我眼前一亮。它先肯定了前提——恒生科技的涨势确实有基本面支撑。2025年春节后的这波行情，DeepSeek的突破是个重要推手。此公司推出的低成本高性能AI模型，不仅提振了市场对中国科技公司的信心，也让阿里、腾讯这样的巨头在AI时代的潜力被重新评估。短期看，政策宽松和中美技术竞争的背景，可能还会继续推高行情。机会是有的，这点毋庸置疑。
但紧接着，它开始“泼冷水”。它提醒我，市场短期涨得快，不等于能持续多年。历史上看，情绪驱动的行情往往伴随着调整甚至大幅回撤。比如2015年的A股杠杆牛市，2020-2021年的新能源热潮，初期涨幅惊人，但后面回调也毫不留情。恒生科技现在的估值虽然不算泡沫，但如果风险溢价快速回落，市场可能进入超买区间，回调风险会显著加大。“未来空间很大”可能是真的，但时间窗口和波动性是普通人容易忽略的。
更关键的是，它分析了卖房all in的风险。房子是实物资产，有居住和保值功能，而股票是高波动金融实物资产，两者属性天差地别。如果中概股短期持续上涨，赚两三倍当然可能，但市场一旦反转，资金安全就完全暴露。比如，卖房套现200万，全买恒生科技ETF，指数涨到2倍变400万，看似很美。但若遇到2018年那样的中美摩擦加剧，或全球流动性收紧，指数跌30%-50%很常见，400万可能迅速缩水到200万甚至更低。到时候租房生活的压力骤增，连翻身本钱都没了。这不是投资，而是豪赌。
从心理学角度，它还指出，把全部身家压在一个方向上，非常容易被情绪绑架。市场涨时感觉自己是天才，跌时可能恐慌割肉。一个多月20%的涨幅，就让人兴奋到卖房all in，这恰恰是需要刹车的时候。DeepSeek的题材虽然有长期潜力，但短期炒作成分也不少，很多资金可能是快进快出，散户追高接盘的风险不小。
大模型给出的建议很务实：如果看好中国科技股，可以拿出一部分可支配资金参与，而不是动用核心资产。房子是生活保障，卖掉后换租房会增加不确定性，万一市场不如预期，生活品质和心理健康状态都会受影响。投资里“不要把鸡蛋放一个篮子”不是空话，哪怕很看好这个方向，也要留退路。比如可以用30%-50%的流动资金买中概股或恒生科技ETF，剩下的钱保留现金或配置低风险资产，既能把握机会，也能扛住波动。
至于“赚两三倍买豪宅”的目标，它算了一笔账：假设恒生科技指数未来2-3年翻倍（年化20%-25%），需要经济基本面配合，还要避开外部风险。这不是不可能，但肯定不是一条直线。愿意赌多久？能承受多大的回撤？这些都需要冷静思考。
在依赖大模型“泼冷水”时，我还有个建议：不妨多找几个大模型聊一聊，就像现实中向不同朋友咨询意见。毕竟，每个大模型的回答风格都不一样，视角和侧重点也有差异，综合起来能让你看得更全面。比如，我试着把这道测试题分别抛给了DeepSeek R1和Kimi，它们的反应就很有意思。
DeepSeek R1的回答像一份专业的市场分析报告，信息量大且逻辑缜密。它从恒生科技的上涨背景讲起，提到经济复苏、政策支持和AI技术突破的推动，还分析了消费电子与科技结合的长期潜力，用数据和案例支撑观点。它提醒了国际资本流动、政策不确定性等风险，对卖房全仓的计划明确反对，建议分散投资，比如通过基金参与或用房产抵押获取部分资金。R1的风格很适合喜欢理性分析的人，但语气偏正式，少了点人情味，也没太多个性化互动。
Kimi则完全不同，它走的是贴心路线，回答简洁直白。它先肯定了科技股热潮的观察，但迅速把焦点转向卖房计划，强调房子作为生活保障的重要性，提醒股市波动和技术行业的不确定性，反对孤注一掷，建议拿出一部分资金试水。它像朋友间的劝告，容易让人听进去，但缺点是缺少细节和具体建议，对赚几倍买豪宅的目标也没多谈。如果你是想快速明确方向的人，Kimi会更对胃口。
两者的对比让我感慨：R1胜在全面专业，像个冷静的分析师；Kimi则更接地气，像个关心你的老友。如果能把R1的分析力和Kimi的亲切感结合起来，效果可能更完美。多问几个大模型，就像集齐了不同的智慧，能帮你从不同角度看清问题。
这道测试题让我认识到，大模型的“刹车系统”功能确实有价值。它不会被市场情绪裹挟，能冷眼旁观你的计划，指出风险和盲点。投资里，普通人最容易犯的错，就是在狂热时忘了风险，在低谷时不敢出手。而大模型，就像一个不带感情的理性伙伴，帮你管住冲动的手和脑子。
或许，我们大家可以养成一个习惯：在做任何重大投资决策前，都和大模型聊一聊。它不会被市场情绪裹挟，能冷眼旁观你的计划，指出风险和盲点。如果能提供更详细的资料，比如年收入多少、家庭年开支多少、净资产多少，甚至你能承受多大的亏损，大模型“泼冷水”的效果会更精准。比如，你告诉它“我年收入50万，年开支30万，净资产300万，想投200万买恒生科技”，它可能会算一笔账：如果亏50%，你的生活还能不能撑得住？这种定制化的冷静分析，往往能让我们在冲动前多想一步。投资的目的是让生活更好，而不是把自己逼上绝路，大模型的理性视角，正好能帮我们守住这条底线。
当然，前提是你得愿意听它的“冷水”。如果连和大模型聊聊都嫌麻烦，那就有点“天作孽，人可活；自作孽，不可活”的味道了。市场狂热时，多少人感觉自己是天选之子，结果跳进坑里才发现没人拉得住。如果你狂热到连大模型的刹车都不愿意踩，那可真是没谁能救得了你了——毕竟，AI再聪明，也救不了铁了心要all in的灵魂。你说呢？下次做决定前，要不要先找大模型泼一盆冷水试试？
聊完这两天大热的 AI 概念股，要聊个恰好相反的话题——自由现金流 ETF。
当下的 AI 概念股，从财务上是什么特色？最重要的一点就是超高的资本开支，甚至可以说只考虑花钱，不考虑花出去的钱何时赚回来。
这一点，是从美国的 OpenAI、xAI 到国内的阿里巴巴等都是如此，眼中都是星辰大海，都是 AGI，尤其是在 Deepseek 激活了整个中国的 AI 生态之后。动不动就是一年大几百亿甚至千亿级的投入。著名 AI 大 V 庄明浩最近一个播客很透彻，什么叫AI巨头，看你一年能不能在上面投入百亿级美元，简单粗暴的指标。
但是，从股票投资角度，大量的资本开支，意味着巨大的不确定性，尤其是在高估值下。
而与这些“星辰大海”另一个极端的，则是被称为“现金牛”的那批，今天要上市的现金流 ETF(159399)追踪的就是这类公司。
现金流 ETF 之前在《超牛的自由现金流，终于要有 ETF 了》中介绍过，追踪的是富时中国A股自由现金流聚焦指数，一个通过自由现金流比率来筛选个股的指标。
但是，高股息并不完美，尤其是在 A股，分红是一个亟需提升的上市公司文化，目前追求高分红的，往往是银行、煤炭、公用事业等传统行业。这在某种程度上预示着用股息率作为筛选低估值个股的代理指标，会忽视许多现金流充沛但不乐意大比例派息的上市公司。
而这正是自由现金流指标的价值所在，不考虑你是否有派息意愿，只要你有源源不断的正向优秀的自由现金流，就相信你是好公司。
而这一点，在 2022 年之后宏观经济不那么友好的市场环境下，变得格外重要。从下面这张 2014 年至今年 1 月 10 日的走势对比能够正常的看到，自由现金流指数在那么长时间维度下，年化收益在 18-19%，秒杀同期万得全A 不到 7%的水平。
或许也正是这个原因，所以这只基金在发行期间就很受关注，实现了 14.31 亿元的发行规模，这在当下，对于一只非宽基也不是科创等热门赛道偏价值的 ETF 产品，其实也算是难得的成绩了。
我觉得除了因为现金流这个投资理念本身很能打之外，另一个原因也在于这只 ETF 从产品设计开始就有“月月评估分红”机制，可每月做评估，在符合基金分红条件下，可安排收益分配。这样确保“现金流”不仅是一个选股的标准，也能成为持有人现金流的来源。
根据公告，现金流 ETF(159399)将于今天(2 月 27 日)上市，这种历史业绩不俗的价值流产品，显然属于我这种价值流基民的心头好。所以我打算先建一个底仓，然后再用网格交易的法子，低吸高抛，不断拉低成本。
